รายงานข่าวจากบริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุว่า เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BANPU ที่ราคาเป้าหมายปี 2022E ที่ 15.00 บาท อิงวิธี SOTP เรามีมุมมองเป็นกลางหลังเข้าประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งแนวโน้มธุรกิจของ BANPU ในปี 2022E ยังคงมีแนวโน้มดีขึ้นตามที่เราคาดก่อนหน้านี้
โดยบริษัทตั้งเป้าว่า ปริมาณการขายถ่านหินของธุรกิจในอินโดนีเซียและออสเตรเลียจะปรับตัวสูงขึ้นตามอุปสงค์การใช้ถ่านหินที่แข็งแกร่ง อีกทั้งภาวะอุปทานตึงตัวจากสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน จะเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติยืนสูงได้ในปี 2022E
นอกจากนี้ บริษัทได้มีการปรับนโยบายการป้องกันความเสี่ยง (hedging) โดยได้ลดปริมาณการทำ hedging ทั้งในส่วนของถ่านหินและก๊าซฯลงในปี 2022E อีกทั้ง บริษัทเชื่อว่า ข่าวการพิจารณาปรับขึ้นค่าภาคหลวง (royalty) ที่เป็นไปได้ของอินโดนีเซียจะมีผลกระทบจำกัดต่อบริษัท Indo Tambangraya Megah (ITMG) (บริษัทย่อย) เนื่องจากว่าการขึ้นค่า royalty จะถูกใช้กับเหมืองที่เป็นส่วนขยายใหม่
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2022E-2023E ที่ 13.0 พันล้านบาท และ 12.7 พันล้านบาท ตามลำดับ เทียบกับกำไรสุทธิปี 2021 ที่ 9.9 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยผลักดันจาก 1) ปริมาณการผลิตถ่านหินของธุรกิจในอินโดนีเซียและออสเตรเลียที่สูงขึ้น 2) การรับรู้ผลประกอบการของโครงการ Barnett เต็มปี และ 3) ผลขาดทุน hedging ที่น้อยลง
ราคาหุ้น outperform SET 8% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา สอดคล้องกับแนวโน้มราคาถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นจากความกังวลด้านอุปทานตึงตัวซึ่งจะช่วยชดเชยแนวโน้มอุปสงค์ที่น่าจะเริ่มอ่อนตัวหลังฤดูหนาวสิ้นสุดลง ทั้งนี้เราคาดว่าบริษัทจะได้ประโยชน์มากขึ้นจากราคาถ่านหินที่แข็งแกร่งใน 1Q22E
โดยเราคาดว่า บริษัทจะเห็นผลขาดทุน hedging ที่ลดลงตามนโยบายการทำความเสี่ยงที่เปลี่ยนไปในปี 2022E นอกจากนี้ ประมาณการกำไรของเรายังมี upside จากกำไรจากการขายบริษัท Sunseap Group Pte,Ltd. (ประเมินกำไรก่อนภาษีประมาณ 6.6 พันล้านบาท, คาดว่าจะแล้วเสร็จใน 1Q22E)
